Achats d'obligations d’Etat par les banques : mais d'où vient la monnaie ?
Par RST le samedi, 22 octobre 2011, 09:46 - Monnaie - Lien permanent
Les banques commerciales ont actuellement ce
privilège, on le sait, de créer de la monnaie. Elles le font notamment lors de
l’achat de titres de dettes de l’Etat. Il y a d’autres processus qui donnent
lieu à création monétaire mais nous ne les aborderons pas ici. La question que
je me suis posé est celle-ci : lors de l’octroi d’un prêt à un particulier
par exemple, la banque commerciale peut créer de la monnaie secondaire par un
simple jeu d’écriture. Mais que se passe-t-il lors de l’achat d’un titre d’Etat,
lorsque cet achat se fait directement à l’Etat ? Ce titre ne peut être
acheté avec de la monnaie secondaire mais doit être acheté avec de la monnaie
centrale, la seule qu’utilise le Trésor Public, banquier de l’Etat. Or une banque
secondaire ne peut créer de la monnaie centrale, seule la banque centrale a ce
droit. Quels sont donc les mécanismes monétaires en jeu lors de l’achat direct d’un titre d’Etat par
une banque commerciale ?
La réponse à cette angoissante question m’a été apportée par Gabriel Galand sur le site de Chômage et Monnaie :
Et pour visualiser les opérations, on peut se rapporter à la page 25 de "La monnaie dévoilée" de G.Galand & A.Grandjean :Pour acheter le titre, la banque vire le montant nécessaire, à partir de son compte en Banque Centrale vers le compte du Trésor également en Banque Centrale. Elle gagne donc un actif (le titre) et perd le même montant en actif de monnaie centrale. Il n’y a pas de création de monnaie ordinaire à ce stade (ni de monnaie centrale).C’est le Trésor Public qui, en faisant un chèque à un agent économique, déclenche la création de monnaie ordinaire lorsque l’agent remet ce chèque à sa banque et que celle-ci le crédite du montant du chèque sur son compte bancaire. La banque de l’agent devient créditrice du Trésor et se fait virer le montant en monnaie centrale. Au total, la monnaie centrale a circulé mais son montant n’a pas varié, tandis que la monnaie ordinaire s’est accrue du montant du titre.
Un prêt à l’Etat ne peut se traduire que par un virement en monnaie centrale au compte du Trésor Public, comme on peut le voir ci-dessous lors de la souscription par la banque A d’une obligation d’Etat.
Cette opération semble donc coûteuse pour la banque A. Mais en fait, l’Etat va dépenser cet argent. Il en résulte le mouvement suivant, si nous supposons que l’agent bénéficiaire X est à la banque A.
Si on agrège tous ces mouvements, le résultat est :
Il en résulte que malgré quelques fuites transitoires en monnaie centrale, la souscription par la banque A de l’obligation de l’Etat est équivalente, du point de vue de la création monétaire, à un prêt à l’agent X.
Fin de la démonstration. Étonnant, non ?